BMCE Capital Global Research (BKGR) recommande d’ajouter Sanlam Maroc à ses portefeuilles d’investissement, en mettant en avant plusieurs facteurs positifs. Parmi ceux-ci figurent la position de leader de la société dans le domaine de l’assurance non-vie, sa diversification des investissements, la poursuite de sa stratégie de digitalisation et sa solide santé financière, illustrée par un niveau de marge de solvabilité assez confortable.
Selon le dernier rapport “Flash Equity” de BMCE Capital Global Research (BKGR), Sanlam est fortement recommandé d’être ajouté à son portefeuille d’investissement. BKGR valorise le titre à 1.120 DH et justifie cette recommandation par la position de leadership du groupe dans les secteurs de l’Automobile et de la Santé. Le développement continu de la stratégie de digitalisation renforce également la qualité des services offerts aux clients. De plus, l’assureur bénéficie d’une solidité financière notable, avec un niveau de marge de solvabilité assez confortable (168% en 2022, supérieur au minimum réglementaire de 100%). Enfin, les analystes de BKGR soulignent la diversification du portefeuille de placements, en particulier dans l’immobilier.
BKGR souligne que Sanlam Maroc, avec une part de marché globale de 10,9% en 2022, se classe comme la cinquième compagnie d’assurance au Maroc, mais reste en tête dans le domaine de l’assurance non-vie avec une part de marché de 17,3% et 84% de son chiffre d’affaires réalisé dans ce segment. Selon BKGR, l’assureur devrait renforcer sa position dans cette activité grâce au lancement continu de nouvelles offres et à la mise en place de solutions digitales pour ses clients. Pour l’année en cours, BKGR prévoit une croissance de 4,7% des primes acquises nettes, atteignant 5,632 milliards de DH. Le résultat technique devrait augmenter à 355 millions de DH, soit une hausse de 3,9%, grâce à une diminution de 3% du résultat financier compensée par une maîtrise attendue de la sinistralité. Le résultat net devrait également augmenter légèrement de 1,5% pour atteindre 375,8 millions de DH.
Les analystes prévoient une croissance de 6,6% des primes acquises nettes pour l’année prochaine, atteignant 6,004 milliards de DH, principalement soutenue par une reprise anticipée des ventes automobiles. Sur le plan opérationnel, le résultat technique devrait s’améliorer de 6,2% pour atteindre 377 millions de DH, bénéficiant d’une meilleure orientation des marchés financiers. Le résultat net devrait également augmenter de 5,3% pour atteindre 396 millions de DH. BKGR souligne également que dans un contexte marqué par la faiblesse des marchés actions et obligataires, les placements immobiliers du groupe, représentant 15% de son portefeuille, constituent une source de croissance importante pour l’assureur en raison de la stabilité des rendements qu’ils offrent.
De plus, la réalisation de l’acquisition des parts de Crédit Agricole dans Crédit du Maroc par Holmarcom et AtlantaSanad constituerait une menace pour Sanlam Maroc, en particulier dans le domaine de la bancassurance, en raison de son partenariat exclusif avec la banque. Cependant, selon les analyses de la filiale de BMCE Capital, une résiliation de ce contrat n’aurait pas un impact significatif sur la rentabilité du groupe, principalement en raison du mécanisme de participation aux bénéfices versée aux assurés dans le cadre des produits d’assurance-vie. De plus, une rupture de ce contrat n’est envisageable qu’à partir de 2026, ce qui laisse à la compagnie le temps de se diversifier ou de trouver d’autres partenaires. Enfin, la création d’une joint-venture suite au rapprochement de Sanlam et Allianz en Afrique semble rencontrer des obstacles réglementaires au Maroc. Par conséquent, les deux groupes devraient continuer à se concurrencer sur le marché national de l’assurance.
212assurances – 26 juin 2023
